04/22 谷月涵：台股的融券回補行情還沒真正來到

花旗：外資還將進一步被軋空 台股最高點即將來到

花旗環球亞太策略分析師樂志勤 (Markus Rosgen) 於新出爐的亞股策略報告中指出，要等到大環境完全復 甦恐怕還需一段長時間，建議客戶於熊市反彈入市，看 好香港、韓國和台灣市場。花旗環球證券台灣區研究部 主管谷月涵 (Peter Kurz) 也指出，台股融券軋空行情 還沒真正上演，特別是銀行股的軋空行情，預料本波最 高點應該很快就會來到。

樂志勤指出，今年亞股企業財測的下修比起過去亞 洲金融風暴時更為嚴重，但近期下修幅度已經明顯縮小 ；而經濟數據於過去18個月以來皆不如預期，但這兩個 月來已經有所改善。這兩大現象都使得市場開始回復信 心，認為最壞的狀況已經過去，然而「優於預期」並不 代表已經「走出困境」。

樂志勤認為，要看到股東權益報酬率 (ROE) 達 9.8-10.7% 正常水準恐怕還要等到 2010 年，就算近 期亞股大幅反彈， ROE 也只有 8.4% ，且等待長線指 標轉正也需要花上相當長的時間，因此建議客戶於熊市 反彈時入市，看好香港、韓國和台灣市場，亞股中最看 好銀行、電信和科技族群。

谷月涵指出，台股的融券回補行情還沒真正來到， 特別是銀行股為外資減碼最大的族群，反觀本土法人投 資卻偏好外資持股比重較低者，加上兩岸金融 MOU 題 材又持續推升買盤，外資可能將再進一步被軋空。

而在台股科技股方面，谷月涵指出，CULV NB 和 Windows 7 都將使半導體族群的庫存回補訂單持續到 第 3 季；不過，庫存回補行情還是難以持續 3 季以上 的時間，因此預估台股很快就會漲到這波的最高點。