曾省吾

期許成為具大中華視野的分析師

2000 年9月，當美國還樂觀期待第四季PC產業旺季的到來時，美林證券電子中下游產業分析師曾省吾，卻調降PC產業的成長率，從市場普遍認為的20％調降為10％。這樣的舉動看在外國法人客戶的眼中，有點不可思議，但事後卻證明他是正確的。

談到這次反市場的預測，曾省吾說，其實從PC零組件相關公司發布的訊息，顯示第四季有旺季不旺的情況，就可以看出端倪；而在密集拜訪上市公司，做了相關調查後，便大膽提出調降PC產業成長率的分析報告。

這次的經驗讓外國法人更加重視台灣產業在整個供應鏈的角色。現在很多美國的基金經理人會特別留意台灣公司的營收、獲利變化狀況，做為全球投資決策的參考，這也意味著來自台灣產業分析師的第一手資訊愈來愈搶手。

2001 年率先建議加碼華碩，獲利豐厚

另外，2001年3月，曾省吾從華碩在大陸的布局，並且陸續接獲OEM的訂單，觀察華碩已經脫離營收與獲利成長間的兩難局面，進而率先調升華碩的投資評等，這次的建議讓國外法人獲利豐碩，短短四個月報酬率高達三成。

入行才四年多，曾省吾的研究成績早已受到市場肯定，2000 年並獲「金鑽獎」最佳研究人員獎。台大電機系、美國密西根大學MBA的完整背景，雖然引領曾省吾進入外資券商，但是清楚了解自己要什麼、以及積極的態度，才是他能在競爭激烈、耗損率高的外資分析師圈中脫穎而出的關鍵。

強烈的企圖心促使他不斷進步

1991年正當台灣股市熱鬧表現時，還在念大三的曾省吾，就開始對與股市相關的基本分析工具產生興趣，於是選修了經濟、會計、統計。直到出國念MBA後，更清楚未來將往財務領域發展，而他親自送履歷表到應徵公司的做法，讓當時華寶證券研究部主管劉啟東對他印象深刻，曾省吾也因此正式開始了外資券商電子產業分析師生涯。

1994年，華碩電腦董事長施崇棠親自與同是台大電機系的學弟曾省吾面談，經過兩次詳談，施崇棠開出優渥條件，希望爭取這位畢業成績前十名的優秀人才到華碩工作，曾省吾沒有答應，選擇加入華寶證券，從此展開外資分析師緊湊又競爭的生涯。

華寶證券在台灣二十二家外資券商績效一直名列前茅，堅強的研究團隊功不可沒，曾省吾進去後從頭學起，憑著電機與企管碩士（MBA）背景的雙重優勢，不僅深入瞭解產業趨勢和產品技術，分析財務報表也特別敏銳，短短三年便在外資圈打開知名度，前年更被美國領導券商之一的美林證券（Merrill Lynch）高薪挖角，出任研究部副總裁，分析個人電腦、主機板與手機等下游產業。

曾省吾能在資金龐大、深具影響力的外資券商快速竄起，一手訓練他出來的劉啟東（曾任華寶證券董事總經理、聯電發言人暨投資關係部部長）有獨到觀察，「Tony（曾省吾的英文名字）求勝意志很強，付出的努力很大，在新一代分析師中相當傑出，大的投資法人非常欣賞他。」

曾省吾回憶在華寶三年的日子，一個星期的工作時數經常都在80個小時左右，生活幾乎被工作填滿；考慮到工作與生活的平衡，加上美商體系更具全球化的視野，可以得到來自美國分析師的支援，於是曾省吾在去年轉換跑道到美林證券。

現在，曾省吾一天平均工作12個小時，平均一個星期要走訪三家公司，平常除了研究工作外，陪客戶拜訪公司、回覆客戶的問題，頻繁的出差，而在公司公布營收數字後，要追問公司狀況，八成的報告必須在一個下午完成。

未來放眼於大中華產業布局

雖然外資分析師的高壓力，讓這行的流動率很高，不過，曾省吾還是以另一個三年做為事業的規畫，特別是現在台灣電子中、下游產業紛紛往大陸布局，要清楚台灣公司的動態，就必須了解大陸硬體市場的發展，因此他希望更進一步培養大中華區域的概念，成為具大中華視野的分析師。

曾省吾小檔案
學歷：1992 年台灣大學電機系畢業、1994 年空軍防砲排長退伍、1996 年美國密西根大學MBA
經歷：華寶證券助理副總裁、美林證券電子中下游產業分析師
現職：美林證券研究部主管
每日必讀資訊：《工商時報》《經濟日報》《電子時報》
星座：金牛座
減壓方式：到健身房運動、打高爾夫球、看電影、逛誠品

台灣主要券商及科技產業分析師

外資 Tier-1:
英商瑞銀 - 林政毅 Alen Lin
美林證券 - 曾省吾 Tony Tseng
英商摩根士丹利添惠 - 陳星嘉 Grace Chen

外資 Tier-2:
摩根大通 - 郭彥麟 Alvin Kwock
瑞士信貸 - 陳柏齡 Pauline Chen
德意志
花旗環球 - 戎宜蘋 Eve Jung
美商高盛 - 金文衡 Henry King
里昂證券 - 賴惠娟 Jenny Lai
港商麥格里 - 張博淇 Daniel Chang
荷銀證券 - 曾緒良 Steven Tseng

外資 Tier-3:
大和國泰
雷曼兄弟 - 楊俊翰 Alex Yang
野村國際 - 曾雅蘭 Eleen Tseng
法國興業
法銀巴黎 - 劉安蓓 Patty Liu
匯豐

本土券商：
富邦 - 邱桂堂 Esther Chiu
中信證券 - 向子慧 Angela Hsiang
元大證券 - 林曼永 Pearl Lin

12/31 台股與上海收盤

台股今日開高震盪，午後跌落平盤以下，臨收緊急拉回平盤，留下影線收小黑 K。高低點比昨日提高，成交量微增，尚未破壞昨日上揚的氣勢。奧森指標持續微幅上升，鱷魚藍線持平，震盪格局沒有明顯改變。

南韓今日休市，上海則再收小黑 K，微微跌破前天的低點。雖然奧森指標顯示空方下壓的力道已經逐日減弱，但多方沒有任何表態，仍是持續創低，靜候止跌的格局。

12/30 道瓊收盤

道瓊昨晚早盤走高後稍作休息，臨收又急拉到最高點，終場上漲超過 2% 突破交纏的鱷魚線，奧森指標也從零軸下方緊急拉回，近四個交易日量增價揚型態相當不錯。不過中期來看昨晚的中紅還在目前震盪區間的下半部，成交量也還沒有回復到近兩個月的水平，未來的走向仍未明朗。

12/30 台股收盤

台股今日開高走高上漲近 4%，成交量也擴增到昨日的兩倍以上，單日表現相當突出。鱷魚綠線大幅拉升，奧森指標重新攀到零軸之上，多方充分展現了欲掌控極度壓縮之後走勢的企圖心。可惜台股在國際經濟情勢下沒有獨強的條件，由於韓國與上海午後盤勢均向下，台股連續上漲的機率不高，如能在此撐住已屬相對強勢。

韓國 KOSPI 指數同樣開高走高，可惜午後自高檔滑落留下上影線，小紅 K 線仍落居鱷魚線之下，奧森指標顯示向下的動能趨緩。本波下跌量價關係良好，期待能有機會再向上彈一波。

上海綜合指數早盤向上反彈後折回，休息過後又再下挫收約 1% 的小黑 K，創近期新低並吃掉昨日下影線的一半，不過今日高低點仍比昨日上升，奧森指標顯示項下的動能持續減弱，仍有助於止跌回穩。

12/29 道瓊收盤

道瓊昨晚一度下探至 12/05 中紅 K 下緣附近之後，終場拉回收小黑十字線，尚未脫離三週以來的震盪區間。鱷魚線仍然與 34 日均線糾纏不清，奧森指標則持續持續下滑並跌破零軸，惟加速度已經減緩。近五個交易日量縮勉強止穩，昨晚成交量已稍有增加，但仍未達到聖誕節前的平均水位，後續方向仍不明確。

12/29 台股、韓股、上海收盤

台股持續小幅震盪的型態，連續三個交易日振幅皆僅約 1.5% 左右，今日成交量再萎縮至 236 億，業已低於 10/23 的 263 億，新低量是否暗示近期內將出現新低價需待時間證明。奧森指標轉綠第四天持續下降，加速度稍微減緩。鱷魚藍線今日已開始下彎，綠線和紅線走平，34 日均線也走平且隱約透露微幅上揚的趨勢。

韓國 KOSPI 指數今日盤中大幅下探，觸及 34 日均線及前波反彈高點之後縮腳，K 線為帶長下影線的小紅 K，雖有下跌遭逢抵抗的意味，但鱷魚線及奧森指標都明確顯示目前短期上屬於向下加速的走勢。

上海連續第六天下跌，雖然跌幅相當小，也拉出約 2% 的下影線，終歸是持續下降創新低的格局，鱷魚綠線和奧森指標顯示非常微弱的減緩趨勢，但也只能靜待止跌。