04/03 曾省吾：調升仁寶目標價至26.5元

04/03 美林：調升仁寶目標價至26.5元

由於考量NB訂單能見度，以及營業利益率展望展佳，美銀美林證券台灣區研究部主管曾省吾調高仁寶 (2324)今明兩年的獲利預估，並且將目標價從22.5元調升至26.5元，重申「買進」評等，並且為ODM/EMS族群首選。

曾省吾指出，仁寶在營運動能最同業中表現最佳，包括宏碁的十吋小筆電、惠普回補庫存訂單等，第一季NB出貨有機會上看610萬台，他也將今年全年NB出貨預估調升一成至3100 萬台，而為東芝代工的液晶電視在第一季出貨也可望比原先預期多出一成。

從獲利面來看，曾省吾指出，由於和零組件廠商的密切合作降低成本，加上持續減少營業費用的努力，預估今年營業利益率僅會比去年溫和減少0.1個百分點，達到2.6-2.7%的水準。

曾省吾強調，儘管NB ODM族群股價今年以來上漲四成，但仁寶仍具有投資吸引力，尤其因為現金充沛，仁寶可望維持40-50%的股息配發率。他將今明兩年獲利預估分別調升14%和13%，每股獲利分別為3.19元和3.36元。

03/17 曾省吾：台股過5千 越燒越旺

美林證券新任台灣區研究部主管曾省吾昨（17）日接受專訪指出，站上5,000點的台股只能用「野火蔓延、越燒越旺」來形容，預期將迫使更多被「軋空」或被「軋空手」的國際機構投資人進場買股票，但隨著行情越來越詭譎（tricky），第一季財報將是「照妖鏡」，行情也將隨之震盪，以下是專訪紀要：

問：外資客戶怎麼看這波急單效應？

答：客戶主要分兩種，歐美客戶至今還在懷疑這波急單效應是否為真，總要查了之後回總部報告，再決定買賣；亞洲客戶或國內法人或許因為消息快，1、2月就已先上車，雖然確立了急單效應可以持續下去，這次來也是想知道其他外資怎麼看，因為到了這個價位，大家打的是心理戰，接下來只能「摸著石頭過河」。

問：科技股投資價值是否被質疑偏貴？

答：確實很多客戶有此疑慮，但對很多外資客戶而言，這波台股漲幅根本沒追上，為了建立基本持股，可能忍痛也要進場，但這波獲利最豐厚的中實戶，在指數站上5,000點後也有下車獲利了結的可能性，但行情變化很難捉摸，被軋的人也許會轉為軋別人，很難從投資價值是否偏貴來思考，只能說站上5,000點的台股「野火蔓延、越燒越旺」，接下來將進入「攤牌期」，預期指數上下震盪幅度將會加劇。

問：股價多空的分水嶺或關鍵點何在？

答：可以確定的是，在第一季財報出爐前，市場或許可以從「月營收或季營收可望逐月或逐季成長」的預期心理，支撐股價往上走，但第一季財報就像「照妖鏡」，由於「醜媳婦總是要見公婆」，第一季獲利成長幅度不若營收成長幅度大的個股，股價就會開始向下修正。別忘了，急單雖然比沒單好，但急單對於原物料備料或生產製造都不見得好，在第一季財報出來前，市場或許對2009或2010年獲利有不同的預期，但等到第一季財報出爐後，市場就會開始為2009或2010年獲利定調，因此，第一季財報將是決定科技股多空的分水嶺。

問：美林證券對科技股看法如何？

答：我們目前較看好的是半導體與面板族群，至於下游硬體製造族群則持「中立」態度，原因是這波下游硬體製造族群股價漲幅並不是很大，未來若有回檔風險，相信幅度也不大，又有高現金收益率做支撐，股價較具防禦性。

03/17

台灣證券交易所與美林證券合辦的台灣投資論壇今早揭幕，美林證券首席下游硬體分析師曾省吾(目前也 是美林證台灣區研究部主管）表示：新興明星產品小筆電（ Netbook）所帶來的商機成為焦點，小筆電未來極有機會搶占中階智慧型手機市場，台灣個人電腦供應鏈受惠最多。

證交所與美林證券的台灣投資論壇，今天重要焦點是下游硬體需求，包 括聯發科(2454)、宏達電(2498)、宏碁(2353)等高階主管都出席與會，這次最受矚目的議是，台灣廠商在新興的小筆電和智慧型手機競合關係中，可以掌握多少機會與市場。

曾省吾認為，比起智慧型手機，小筆電的成長空間更大，主因 是小筆電有電信業者推波助瀾，加上基期較低，台灣個人電腦市占率全球最高，受惠也 將最多。內資法人則認為，這波零組件供應鏈的爭奪戰當中，順達(3211)、日興(3376)、鴻準(2354)、勝華(2384)、鴻海(2317)威盛(2388)、松翰(5471)等均將受惠。